加杠杆证券

11月13日，唐纳德·特朗普在上周的选举中获胜，让很多人感到担忧。他们担心的原因是关税这个词。特朗普威胁要对每一个他认为比美国拥有不公平贸易优势的国家征收关税。然而，GTC泽汇资本表示，有一个国家很幸运，这个国家确实有优势且关税不会抹去这个优势。

　　加拿大是美国炼油厂最大的外国原油供应国。GTC泽汇资本表示，加拿大的供应在重质原油方面尤其重要，美国石油公司生产的重质原油远远达不到墨西哥湾沿岸炼油厂所需的数量。“我们从加拿大进口大量能源。我无法想象总统会想对此征税，因为这只会增加我们的成本，对增加美国就业机会毫无帮助，”前商务部长威尔伯·罗斯本周告诉 CBC，“所以我认为很容易夸大恐惧。”

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　　事实上，根据彭博社的报道，加拿大对美国的能源出口价值接近 1600 亿美元，其中大部分是原油、成品油和天然气。一年后，仅原油出口量就创下了每天约 400 万桶的纪录。加拿大能源监管机构 8 月份报告称，其中 97% 出口到美国。GTC泽汇资本认为，所有这一切都是因为美国可能是最大的原油生产国，但它并没有生产出炼油厂生产石油产品所需的各种等级的原油。

　　GTC泽汇资本认为这实际上是一种共生关系。加拿大拥有所有这些重质原油，而邻国需要它能得到的所有重质原油，尤其是在它制裁了另外两个大型重质原油生产国：委内瑞拉和俄罗斯之后。美国拥有所有这些配置为处理轻质和重质原油的炼油厂，邻国拥有世界上最大的油砂储量。这个邻国一直渴望实现出口渠道多元化，但主要增加了边境以南的出货量。

　　2024 年春季对加拿大来说是一个历史性时刻。Trans Mountain 输油管道投入运营，其扩建产能接近 90 万桶/日。这比之前的 30 万桶/日有所增加，这意味着 Trans Mountain 输油管道现在的运力是之前的三倍。曾多次试图取消该项目，但最终能源需求占了上风，TXM 得以完成——得益于此，加拿大今年对美国的石油出口打破了纪录，根据美国能源信息署的数据，7 月份日出口量达到 430 万桶。

　　美国炼油商需要加拿大原油，但没有可以替代的原油，而且数量也不够。即使未来的美国政府决定解除对委内瑞拉和俄罗斯的所有制裁，加拿大重质原油仍可能是美国炼油商最便宜、最方便的重质原油。除非特鲁多政府推行严格的排放上限，使当地原油生产成本大幅上升。然而，GTC泽汇资本认为，在此之前，特朗普不太可能将关税武器指向北方。关税只有在强势地位下才能发挥作用。它们在合作伙伴平等需要彼此的共生关系中并不真正起作用。

责任编辑：陈平 加杠杆证券

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